PDC Energy, Inc. (NASDAQ:PDCE) 2022 年第 4 四半期決算報告のトランスクリプト

PDC Energy, Inc. (NASDAQ:PDCE) 2022 年第 4 四半期決算報告通話記録 2023 年 2 月 23 日

オペレーター：こんにちは。いつもそばにいてくれてありがとう。 PDC エネルギー 2022 年第 4 四半期の電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者はリッスン専用モードになっています。講演者のプレゼンテーションの後は、質疑応答の時間が設けられます。なお、本日の会議は録画されております。それでは、今日の講演者である投資家向け広報担当ディレクターのアーロン・ヴァンデフォードにカンファレンスを引き継ぎたいと思います。先に進んでください。

アーロン・ヴァンデフォード：ありがとう、そしておはようございます、皆さん。本日の電話会議には、社長兼 CEO のバートブルックマンが登場します。執行副社長、ランス・ラウク氏。最高財務責任者、スコット・マイヤーズ氏。と運営担当上級副社長の Dave Lillo 氏は次のように述べています。昨日の午後、私たちはプレスリリースを発行し、今日の発言に伴うプレゼンテーションを掲載しました。また、フォーム 10-K も提出しました。プレスリリースとプレゼンテーションは、当社 Web サイト (www.pdce.com) の投資家向け情報ページからご覧いただけます。本日の電話会議では、将来の見通しに関する記述と非米国会計基準による財務指標の両方について言及します。実際の結果が将来の見通しに関する記述と大きく異なる原因となる可能性のある要因の議論を含む、適切な開示と調整は、プレゼンテーションの付録のスライド 2 に記載されています。それでは、電話を CEO の Bart Brookman に引き継ぎます。

バート・ブルックマン:ありがとう、アーロン、そして皆さん、おはようございます。まず始めに、PDC の 50 年の歴史全体を通じて、2022 年はほぼあらゆる点で最も成功した年であり、フリーキャッシュフローレベルは 14 億ドルという記録的な水準に達し、そのうち 10 億ドルは自社株買いの形で株主に還元されたと述べさせていただきます。、昨年12月の固定配当と1株当たり0.65ドルの特別配当、会社の生産高、記録的な8,500万BOE。 5月には、当社は非常に増加傾向にあったグレート・ウェスタン社の買収を完了し、堅実な生産と埋蔵量の増加を推進する上ですでに例外的なワッテンベルグの中核的地位を固めました。埋蔵量は 2022 年末までに、当社の埋蔵量は石油換算で 11 億バレルに増加し、掘削許可も得られたため、440% の埋蔵量代替となります。

私たちの規制グループ、許可専門家、陸上チーム、運営チーム、およびそのコンプライアンスグループに心からの感謝の意を表したいと思います。 2022 年、私たちはコロラド州での許可取得に関する暗号を解読しました。そして、承認された OGDP、CAP、および Great Western の買収により、2028 年までの開発プログラムに対する許可と DUC を手に入れることができました。当社の排出量では、昨年、温室効果ガスを 30% 以上削減し、2022 年の排出削減目標を大幅に達成しました。ガス排出量とメタン濃度の 50% 以上の削減という優れた結果が得られました。この成果に基づいて、近い将来さらに積極的な排出目標を打ち出すことが期待されます。最近承認されたCAPは、当社のESG目標、これらの排出削減目標、および質の高い開発計画に沿った長期的な発展に焦点を当てていることを示しています。

念のために言っておきますが、この CAP 内では、正味エーカー 33,000、井戸 450 本、地上 22 か所、許可期間は 10 年となっています。技術的には、2 ～ 3 マイルの横展開の拡大、100% 電化の追求、最先端の設備設計など、重要なビジネスプラクティスを実践しています。 CAP内では、同社は温室効果ガス排出量を2020年の計画から72%削減し、その結果、世界で最も排出量の少ない生産となる。そして、CAP の最も魅力的な側面は、これらの極めて低い排出レベルを達成しながら、掘削プロジェクトが国内で最も回復力のある経済的なプロジェクトの一部となることです。これについては、Lance が後ほど詳しく説明します。これらの 2022 年の成功を踏まえて、今年の同社の計画に注目したいと思います。

2023 年も新たな成功事例となり、1 日あたり 9,500 万 BOE または 260,000 BOE の生産が行われると予想しています。両方の流域のプロジェクトはよく計画されており、非常に経済的です。フリーキャッシュフローは、約 14 億ドルの資本支出に対し、石油 75 ドルと天然ガス 3 ドルを合わせて 8 億 2,500 万ドルになると予想されます。当社は負債水準を適度に削減し、年末のレバレッジ比率は0.5になると予想しています。固定配当後のフリーキャッシュフローの 60% を還元するという当社の取り組みは依然として強力です。また、固定配当を 1 株あたり 0.40 ドルに増額し、自社株買い権限を 7 億 5,000 万ドル拡大するという最近の発表は、いずれも株主利益に対する同社の取り組みを示しています。そして、今日の私のコメントの最後に、両流域の EHS チームと運営チームに心からのお祝いを申し上げます。

テキサスとコロラドの操業は約 5 年間で、休業災害はなく、会社の記録であり、安全に対する PDC の取り組みの証であり、よくやった仕事です。ここで、会社の埋蔵量と在庫に関する最新情報を得るために、Lance Lauck に電話を引き継ぎます。

ランス・ラウク:ありがとう、バート。スライド 7 は、2022 年末の確認埋蔵量を示しており、石油換算で約 11 億バレルに増加しました。この増加は現在、2021年末時点の確認埋蔵量と比較して35%に相当し、グレート・ウェスタン社の買収と毎年の埋蔵量の追加および改訂によって促進されました。これは非常に大規模な埋蔵基地であり、将来的に物質的で持続可能な価値創造を実現できる基地です。全体として、当社は 2022 年に 440% という異例の実証埋蔵量代替を生み出しました。同様に重要なことに、ドリルビットを通じて約 220% の実証埋蔵量代替を生み出しました。これは、当社の Tier 1 資産ベースの高品質を示しています。ガソリン6ドルで1バレル当たり約93ドルというSECの一律価格デッキでは、当社の2022年末の確認埋蔵量は税引前約190億ドルのPV-10価値を生み出しました。

また、原油価格が一律 50 ドルのケースを想定すると、PDC の埋蔵量は SEC 価格のケースから約 2% しか減少しなかったことから、当社には非常に回復力のある埋蔵量ベースがあることも強調したいと思います。これもまた、当社の Tier 1 資産ベースの高度な経済性を示すもう 1 つの尺度です。スライド 8 に移ります。少し時間を取って、クラス最高の Tier 1 ワッテンベルグ在庫についてさらに詳しく説明したいと思います。 SRC の資産、そして現在はグレートウェスタンの資産を統合することにより、私たちは演劇の中核における地位を有意義に強化しました。当社はこれまで、地理的エリアごとに在庫の詳細を提供してきました。しかし、Tier 1 の経済性をより明確に説明するために、掘削井の経済性を地下の特性別に提供しています。

これには、それぞれのリザーバーフェーズウィンドウごとに在庫をブレイクアウトする必要があります。年末時点で、ワッテンベルク分野の 200 の DUC を含む 2,100 以上の中核的な経済拠点を特定しました。このスライドに示されているように、私たちの位置には、2 つの黒いオイルウィンドウ、軽油ウィンドウ、および逆行ガスウィンドウを含む 4 つの異なる貯留層フェーズウィンドウが含まれています。このスライドでは、5 つの地理的エリアのうち 4 つに複数の貯留段階ウィンドウがあることを強調しています。たとえば、北のプレーリーエリアには軽油ウィンドウだけでなく黒いオイルウィンドウもありますが、サミット、プレーンズ、カーシーエリアには 3 つの異なるフェーズウィンドウがあります。当社のグアネラ CAP の敷地は主に軽油と逆行ガスの窓に位置しています。次のスライドでは、ワッテンベルクの中核となるポジション全体の各フェーズウィンドウにおけるユーロと経済学の違いをいくつか取り上げます。

スライド 9 に進み、フェーズウィンドウごとに約 2,100 か所の拠点の詳細な内訳を示します。経済性について触れる前に、許可の観点から当社の在庫がどれほどリスクから解放されているかを指摘したいと思います。全体として、2,100 を超える拠点の年末在庫は CAP を含めて 50% 以上が許可されており、これにより将来数年間の高度な経済発展を見据えた大きな見通しが得られます。当社の最大許容フェーズウィンドウは、当社がグレートウェスタンから取得したブラックオイル採掘面積エリア内にあります。これは 100% 許可されていますが、当社のチームは元の取引には含まれていなかったさまざまな在庫拡大の機会に取り組んでいることに注意してください。当社のリース許可面積は北部のブラックオイルウィンドウ内にありますが、地表の位置を計画するための最小限の建物ユニットと構造物があるため、許可リスクが少ない非常に田舎の地域にも位置しています。

私たちは将来的にこれらの許可を追求することを楽しみにしています。このスライドの表は、2マイルのラテラル層の坑井ごとの埋蔵量を強調しています。これは、ノーザンブラックオイルウィンドウで48%の石油を含む約460,000バレルから、逆行ガスウィンドウで20%の石油を含む900,000バレル相当までの範囲です。ユーロと石油混合割合はこれらのフェーズウィンドウごとに異なりますが、重要な点は、4 つのフェーズウィンドウすべてが、75 ドルの石油と 3 ドルのガスに基づいて 63% から 96% の範囲の内部収益率という優れた経済性を実現しているということです。 2024 年にグアネラ CAP 資産の開発を開始するにあたり、CAP が軽油と逆行ガスの窓に位置していることに留意してください。これらのフェーズウィンドウには、液体リッチなガス成分が多く含まれますが、当社の在庫において最大のユーロと経済性も実現します。

Unsplash の Viktor Hesse による写真

これら 2 つのウィンドウは、石油 75 ドルとガス 3 ドルに基づいて、2 マイルの横坑井でそれぞれほぼ 100% と 85% の平均収益率を生み出します。ブラックオイルノースウィンドウは 460,000 バレル相当の低いユーロを表しますが、48% という最も高い原油カット率もあり、同じ価格デッキでも約 63% の収益率を生み出します。最後にもう 1 つコメントしますが、すべてのフェーズウィンドウが強力なオイル量を提供します。デイブは次のコメントでこれについてさらに詳しく説明しますが、私が強調したいのは、私たちの石油量が経済学の強力な基盤を提供し、ガスとNGLの貢献が利益を高めることを可能にするということです。 Dave に電話を引き継ぐ前に、今日の PDC が 50 年の歴史の中で最も強い立場にあることを共有して、決算会見のこのセクションを要約したいと思います。

当社は膨大な資産、優れたチーム、強固な財務状況、そして規制環境に対する信頼を持っています。ここでデイブに電話を引き継ぎ、今四半期の業務上のハイライトのいくつかを説明します。

デイブ・リーロ：ありがとう、ランス。スライド 11 に移り、この四半期の業務上のハイライトのいくつかを確認したいと思います。この四半期の総生産量は 2,270 万 Boe、つまり 1 日あたり約 247,000 Boe となりました。同四半期の石油生産量は740万バレル、つまり日量約8万バレルとなった。当四半期の当社の生産は、特に業界の多くを襲った 12 月の気象現象の影響を受けた約 450 MBoe の生産を考慮すると好調でした。私たちのチームは、コロラド州とテキサス州の極寒の天候を積極的に管理し、生産への影響を最小限に抑え、そして最も重要なことに、従業員と請負業者の安全を守るという素晴らしい仕事をしました。費用面では、当四半期中に約 3 億 4,500 万ドルを投資しましたが、これは暗黙の第 4 四半期ガイダンスをわずかに上回りました。

当四半期の資本がわずかに増加したのは、非 OC 活動の増加に関連しています。当社チームが記録を樹立し続けるにつれて、掘削と完成の両方の現場レベルでの効率が向上しました。 CAPに関連する投資。そしてインフレ圧力も継続。予算編成の際に 2023 年の計画を検討する中で、これらの追加投資のそれぞれを適切に捉えていると確信しています。スコット氏は間もなく2023年の資本計画についてさらに詳しく説明する予定だ。第 4 四半期中、当社のチームはコスト管理に引き続き重点を置きました。また、当四半期の LOE は Boe あたり 3.04 ドルで、一般管理費の総額は Boe あたり 1.60 ドルでした。ワッテンベルク油田では、当四半期中に 3 台の掘削リグと 2 人の完成作業員を稼働させるために、約 2 億ドルまたは 3 億 2,000 万ドルを投資しました。

53 個のウェルをスパッドし、50 個のウェルをラインに並べました。この四半期のワッテンベルクでの生産量は 1 日あたり平均 219,000 Boe で、その約 32% が石油でした。この流域の LOE は Boe あたり 2.52 ドルとなり、当社の事業の低コスト性が浮き彫りになりました。デラウェア州では、バッチ掘削作業に重点を置いた 1 つのフルタイム掘削リグの活動レベルを維持するために、約 3,000 万ドルを投資しました。また、現場での基地運営を管理するために、平均 1.5 台の改修リグを実行しました。デラウェア盆地の生産量は 1 日あたり平均 28,000 Boe で、そのうち約 39% が石油でした。同盆地の LOE は Boe あたり 7.03 ドルとなり、当四半期中に継続した改修活動を反映しています。スライド 12 に移ります。もう少し時間をかけてワッテンベルクの現場作業について詳しく説明し、通話の前半でランスが提供した詳細の一部を基にしたいと思います。

当社のワッテンベルグ資産には業界をリードする経済性があり、長年にわたる Tier 1 在庫開発の計画が立てられています。基地の長期的な見通しを強調する前に、新しく取得した範囲エリアでの「ユーロ」に合わせてオンになり始めている36ウェルGusパッドと28ウェルCordonパッドに関する最新情報を提供したいと思います。。これら 2 つのより大きな油田の完成活動は第 4 四半期に始まり、油井が稼働し始め、完成前の見積もりを満たしていることを報告できることを嬉しく思います。以前の電話会議で議論したように、より多くの井戸パッドでは、面積のサポートにより、効率を高めながら表面の設置面積と地域社会への影響を減らすことができます。現在稼動を進めている 60 以上の油井からの生産が、第 2 四半期に向けて計画されている生産量の増加を支えることになります。

流域における長期的な視点に焦点を当てます。当社の運営は、中核となる Tier 1 資産での開発のみが提供できる一貫性によって支えられています。当社はこれまでも、そしてこれからも複数のフェーズウィンドウにわたって一直線に坑井を掘削してきましたが、当社の石油曲線は依然として非常に耐久性があり、代表的な 5 年間の開発計画を通じて一貫して横方向フィートあたり 22 バレル以上を生産します。スライドの左上のグラフで、2025 年と 2026 年の横方向フィートあたりの回収量の増加は、CAP 面積内でより大きな EUR 油井を稼働させることに関連していることに注意することが重要です。一貫した石油成分に加えて、この増産が我が国の強力な経済性をさらに支えています。最後に、私たちの経済的資産の深さを強調したいと思います。

ランス氏が強調した 2,000 以上の地点を考慮すると、これらの地点の約 80% は、このような商品環境では下落する可能性が高い現在の坑井価格を調整しないと、損益分岐点が 1 バレルあたり 40 ドルを下回っています。同業者間の当社の資産の差別化を示すグラフが 1 つあるとしたら、これがそれです。商品価格の変動に非常に強いプロジェクトの豊富な在庫が、当社の長期持続可能なキャッシュフローモデルをサポートしています。最後に、スライド 13 で、デラウェア州の資産に関する簡単な最新情報を提供したいと思います。当四半期中、当社はベース生産をサポートするために、通常業務の一環として 1 ～ 2 台の改修リグを実行しました。さらに、1 台のフルタイム掘削装置を使用してバッチ掘削作業を継続しました。

バッチ掘削プロセスでは、パッド上の各ウェルの表面を掘削してから、中間セクションに進み、最後に各側面セクションを掘削します。このプロセスにより、掘削日数が削減され、最終的にはコストが削減される可能性があると考えられます。現地での完成活動は計画通り今年1月に再開され、2023年のプログラムは暫定的にウルフキャンプAゾーンとBゾーンの開発継続に焦点を当てている。また、オフセットオペレーターが成功した Wolfcamp C および 3 番目の Bone Springs インターバルでの機会も評価します。これらのゾーンで成功すれば、当社の資産ベースに在庫が増加し、当社の事業寿命が何年にもわたって延長されます。年末時点で、当社は 12 の DUC を含む約 30 の中核的経済拠点を在庫として特定しました。

現在の開発ペースでは、これは 3 年以上の運用期間に相当します。また、約 40 か所の追加の偶発的な場所が、他の既知のゾーンや横方向の短い場所をターゲットとしており、コア在庫数に含める前に価格設定の改善や追加の評価が必要であることも特定しました。それでは、電話をスコット・マイヤーズに引き継ぎます。

スコット・マイヤーズ:ありがとう、デイブ。スライド 15 から始まり、電話会議ですでに指摘されているように、2022 年は PDC にとって事業運営上例外的な年であり、フリーキャッシュフローは約 14 億ドルとなり、同社の記録となりました。 BOE あたり約 50 ドルのヘッジ前の実現価格を受け取りましたが、営業経費は BOE あたり約 8 ドルでした。当社の一般管理費は、グレート・ウェスタン社の買収に関連する費用の BOE あたり約 0.22 ドルを除いて、BOE あたり約 1.60 ドルと予想どおりに支払われました。第 4 四半期には、約 2 億 6,000 万ドルのフリーキャッシュフローが発生しました。第 4 四半期の価格下落と、同四半期中の 2 人目の DJ 完成スタッフの追加に関連した投資の増加計画を考慮すると、これは非常に強力です。

スライド 16 に移り、当社の株主還元プログラムについていくつか詳しく説明したいと思います。第 4 四半期だけで、自社株買い、基本配当 0.35 ドル、特別配当 0.65 ドルを通じて約 3 億 5,000 万ドルを還元しました。最終的に、当社は発行済み株式の約 12% を買い戻し、基本配当後の目標である 60% を超えることで、年間 10 億ドルを還元しました。 2022 年の初めに策定した当社の返品枠組みは、経済的に長く存続する拠点の堅固な在庫によって支えられています。これにより、グレート・ウェスタン社の買収を柔軟に実行し、負債を大幅に削減しながら基本配当を増やすことが可能になりました。スライド 17 では、当社のバランスシートの引き続きの強さを簡単に強調したいと思います。グレート・ウェスタン取引完了後、2022 年中に当社はピークレベルから約 5 億 3,000 万ドル負債を削減しました。

当社は約13億ドルの長期負債とレバレッジ比率0.5倍を抱えて今年を終えました。当社の唯一の短期的なコミットメントは、2024 年までに支払われる予定の 2 億ドルですが、これは当社の予測フリーキャッシュフローによって容易に支払うことができます。スライド 18 では、株主還元のトピックを続け、2023 年の利益還元ガイダンスの一部を概説したいと思います。当社は、2023 年に予想される設備投資ガイダンスの中間点と、1 バレルあたり 75 ドル、ガス料金 3 ドルの世界での操業から 20 億ドルを超える調整後キャッシュフローを生み出す能力を利用して、2023 年に株主に 5 億 5,000 万ドル以上を還元できることを目標としています。当社は、必要に応じて計画的な自社株買いや特別配当を通じて、配当後の年間フリーキャッシュフローの60％以上を株主に還元することに引き続き取り組んでいます。

当社は株主還元プログラムの主なツールとして自社株買いを継続しており、2023年にはさらに7％から10％の自社株を買い戻すことができると予想しています。前回発表したように、当社は基本配当を増額するという実績を確立しています。四半期配当はさらに 1 株あたり 0.35 ドルから 0.40 ドルに増額されました。これは、2021年の配当実施以来3回目の増額であり、2年連続の年間増額となる。火曜日までに、今年は130万株の買い戻しに約8,300万ドルを投資した。先週発表した 1 株あたり 0.40 ドルの増配と合わせると、当社は第 1 四半期中にすでに 1 億 1,800 万ドルの利益を約束しました。最後に、スライド 19 では、2023 年の上半期に向けたより詳細なガイダンスを提供したいと思います。

2023年の設備投資は13億5000万ドルから15億ドルと予想されており、これにより日量25万5000バレルから26万5000BOE、日量8万2000バレルから8万6000バレルの石油が生産される。ワッテンベルク油井では、同社は2023年に総資本の約80％を投資すると予想している。3基のリグプログラムとフルタイム1名とパートタイムの完成作業員1名を運営することで、約200～225の坑井をスパッドして完成させる予定である。。資本予算には業務以外のものも含まれます。最近承認されたCAP、土地、ESG関連プロジェクトのインフラストラクチャ。デラウェア州では、同社はワンリグプログラムとパートタイム完成グループを運営することにより、総資本投資の約20％を投資する予定です。 2023 年までに約 15 ～ 25 個の井戸をスパッドして完成させる予定です。

同社は第1四半期に4億ドルから4億7500万ドルを投資し、総生産量は日量24万～25万5000BOE、原油生産量は日量7万8000～8万4000バレルになると予想している。第2四半期には3億2,500万ドルから4億ドルを投資し、総生産量は日量25万7,000～27万2,000BOE、原油生産量は日量8万4,000～9万バレルの範囲となる予定。これは生産面での重要なステップアップであり、デラウェア州の 12 の TIL で 60 以上の Wattenberg TIL を含む第 1 四半期の活動レベルの恩恵を最大限に受け始めており、そのほぼすべてが第 1 四半期の後半に発生しています。 Q&Aに移る前に私たちの呼びかけを要約すると、2022年の当社の力強い執行は、株主への価値構築におけるPDCの継続的かつ長期的な成功の基盤を拡大するのに役立ちました。

当社は、約 11 億相当の Tier 1 確認埋蔵量、盤石なバランスシート、そして今後数年間にわたって持続可能なフリーキャッシュフローを推進できる耐久性のあるプロジェクトの在庫を抱えて今年を終えました。それでは、Q&Aのためオペレーターに電話を切り替えさせていただきます。

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